利好变利空？*ST瑞和官宣重整投资人，股价开盘跌停

每经记者｜胥帅    每经编辑｜张益铭    

正处于预重整阶段的*ST瑞和（SZ002620，股价10.35元，市值39.07亿元），总算公布了重整投资人——深圳市槟城电子股份有限公司（以下简称槟城电子）。

有意思的是，槟城电子实控人正是A股市值超2000亿元存储巨头江波龙（SZ301308，股价585.08元，市值2475.25亿元）董事长蔡华波的“二哥”蔡锦波。兄弟二人均从行业一线“拼杀”出来，学历分别为中专与高中，却分别掌舵两家半导体企业。然而身份并未稳住市场——5月15日，*ST瑞和股价开盘跌停，跌停板封单超2亿元。

重整投资人背后是另一个“大佬”

5月14日晚间，深陷财务与退市泥潭、处于预重整阶段的*ST瑞和终于披露了重整投资人。

槟城电子曾尝试冲刺过科创板，招股说明书显示，槟城电子总部位于深圳市宝安区石岩街道，是一家专注于防雷击、防静电等过压、过流保护器件研发与生产的半导体企业，其在通信、安防等领域占据一定的市场份额，核心客户群体中明确包含了华为等国内知名科技巨头。

值得注意的是其实际控制人的身份，槟城电子董事长及核心控制人蔡锦波，正是当前A股市场炙手可热的半导体存储巨头江波龙实际控制人蔡华波的仲兄（二哥）。

兄长蔡锦波，1972年出生；弟弟蔡华波，1976年出生，两人相差4岁。两人早年均起步于行业一线，并曾于20世纪90年代末在深圳海洋王投资发展有限公司短暂共事。此后兄弟二人各自创业，蔡锦波长期掌舵槟城电子，而弟弟蔡华波则创立了如今市值超2000亿元的半导体龙头江波龙。

相比炙手可热的江波龙，槟城电子知名度较低，尽管曾冲刺科创板，但受制于当时半导体周期低迷环境，最终终止上市步伐。

重整投资人获取对价较二级市场折价明显

*ST瑞和在5月15日股价开盘跌停，跌停板封单超2亿元。从走势来看，这或许与预重整方案的定价有关。

公司公告显示，本次重整投资人获取股份的对价为3.9025元/股，而目前上市公司股价为10.35元/股。

对于这一价格，公司表示转增股份市场参考价为协议签订之日前120个交易日公司股票的均价（约7.8049元/股），重整投资人获得股份的价格，不得低于市场参考价的50%。换言之，槟城电子的认购价格几乎是精准地贴着市场参考价50%的底线“半价”入局。

通常来讲，在预重整方案落地前，资金会基于对“白衣骑士”的遐想推高股价；但当底牌翻开，中小投资者发现资本正以低成本获取筹码时，不可避免地会产生权益被稀释的恐慌情绪。

而在上海新古律师事务所王怀涛律师看来，*ST瑞和重整价格实际上并不低，其中还有36个月锁定期。

其表示，之所以给人“低价”的印象，原因在于重整制度中资本公积转增股本这一机制的设计初衷，即通过一定折价引入产业投资人，以换取优质资产注入、债务化解和持续经营能力重生，这是对困境企业各方利益的整体平衡，而非单纯的二级市场股价对标。原公司净资产已经为负，面临退市风险，该价格既符合监管要求，也为企业重生提供了可能。

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